Loading...
HomeMy WebLinkAboutStaff Report 2512-5767CITY OF PALO ALTO CITY COUNCIL Special Meeting Monday, February 09, 2026 Council Chambers & Hybrid 5:30 PM     Agenda Item     3.Adoption of Revisions to the Investment Policy as Recommended by the Finance Committee. CEQA Status – Not a Project City Council Staff Report From: City Manager Report Type: CONSENT CALENDAR Lead Department: Administrative Services Meeting Date: February 9, 2026 Report #:2512-5767 TITLE Adoption of Revisions to the Investment Policy as Recommended by the Finance Committee. CEQA Status – Not a Project RECOMMENDATION The Finance Committee and staff recommend the City Council approve the City’s Investment Policy (Attachment A). BACKGROUND The Investment Policy (Policy) requires that the Policy be reviewed annually, and that any changes be approved by the City Council. The Policy and revisions were reviewed by the Finance Committee on January 6, 20261. The Policy, and monthly and quarterly investment activity reports can be found on the City’s website2. Earlier this year, the City’s investment management function transitioned from an in-house to a specialized asset portfolio management firm, Chandler Asset Management (Chandler). In addition to active investment management, this transition leverages the expertise of a professional firm in areas such as cash flow forecasting and investment advisory and strategy services. On October 21, 2025, the Finance Committee received and discussed an overview of investment advisory services to be performed by Chander3. At this meeting, the Committee, staff, and Chandler discussed the City Auditor’s recommendations from the December 2023 Investment Management4; initial observations made by Chandler related to the City’s cash flow 1 Finance Committee, January 6, 2026, Item #1: https://cityofpaloalto.primegov.com/Portal/Meeting?meetingTemplateId=18526 2 City Investment Reports and Policy: www.paloalto.gov/investmentreporting 3 Finance Committee, October 21, 2025, Item #2: https://cityofpaloalto.primegov.com/Portal/Meeting?meetingTemplateId=16276 4 Policy & Services Committee, December 12, 2023, Item #5: https://cityofpaloalto.primegov.com/Portal/Meeting?meetingTemplateId=12186 analysis, banking and custodial arrangements, active asset management strategy, and the Policy; and staff and Chandler’s workplan to transition investment management from in-house to Chandler. The Details of these items are outlined in staff’s report to the Committee. th meeting and unanimously approved the following motion: MOTION: Councilmember Reckdahl moved, seconded by Councilmember Lythcott-Haims, to recommend the City Council approve revisions to the City’s Investment Policy (Attachment B) with the following changes: In #3 of the General Investment Guidelines section, define “liquid investments” Edit #4 of the General Investment Guidelines section to read: “Should the ratio of the market value of the portfolio to the book value of the portfolio fall below 95 percent, the Administrative Services Department will report this fact to the City Council quarterly within a reasonable time frame and evaluate whether there is any risk of holding any of the securities to maturity.” Edit the final sentence of #5 of the General Investment Guidelines section to read: “As soon as reasonably possible, percentage limitations will be restored as investments mature in each category.” In #8 of the Authorized Investment section, reference the California Government Code limits and collateralization requirements ANALYSIS The primary recommended changes to the Policy are listed below: The staff report from the Finance Committee’s January 6, 2025 meeting1 and Chandler’s memorandum9 provide a detailed discussion of these changes. The transition to Chandler Asset Management is expected to increase the City’s return on investments. Revised forecasts assume average portfolio returns of 3.0 to 3.3% over the next several years as existing investments mature and are reinvested under the new investment strategy, compared to previous earnings of approximately 2.6% (as of August 2025 snapshot). Additionally, the City implemented a new automated daily sweep into interest earning accounts, this streamlined process is also yielding additional interest income. Based on these improvements and assumptions, citywide investment returns are projected to be approximately $18.7 million in FY 2027, with the General Fund receiving approximately 20% of these receipts. Citywide, this reflects a $2.9 million or 18.4% increase over FY 2026 Adopted Budget levels. Changes in the Policy can be accommodated with existing staff and investment advisory resources. Staff worked internally, with its investment advisory, and the Finance Committee to review the Policy and consider the changes that align the policy with investment portfolio goals and objectives, industry best practices, and alignment with the California Government Code. 9 Finance Committee, January 6, 2026, Item #1: https://cityofpaloalto.primegov.com/viewer/preview?id=0&type=8&uid=03d484c6-e481-427c-83ff-85e88651d701 POLICY PHILOSOPHY & GOVERNANCE •Removed “hold to maturity” language to allow for tactical sales before maturity READABILITY •Clarified and more strongly defined descriptions of prohibited investments. TECHNICAL UPATES •Revised concentration limits and credit quality limits to be more inline with Code. ENVIRONMENTAL REVIEW ATTACHMENTS APPROVED BY:     Investment Policy  (Proposed February 9, 2026)    INTRODUCTION  The City of Palo Alto invests its pooled idle cash according to State of California law and the charter  of the City of Palo Alto. In particular, the City follows “The Prudent Investor Standard” cited in the  State Government Code (Section 53600.3). Under this standard, all governing bodies of local  agencies or persons authorized to make investment decisions on behalf of the City are trustees and  therefore fiduciaries subject to the prudent investor standard. When investing, reinvesting,  purchasing, acquiring, exchanging, selling, or managing public funds, a trustee shall act with care,  skill, prudence, and diligence under the circumstances then prevailing, including, but not limited to  the general economic conditions and the anticipated needs of the agency, that a prudent person  acting in a like capacity and familiarity with those matters would use in the conduct of funds of a  like character and with like aims, to safeguard the principal and maintain the liquidity needs of the  agency.    INVESTMENT PHILOSOPHY  The basic principles underlying Palo Alto's investment philosophy is to ensure the safety of public  funds, provide that sufficient money is always available to meet current expenditures, and achieve  a reasonable rate of return on its investments.    The City's preferred and chief practice is to buy securities and to hold them to their date of  maturity rather than to trade or sell securities prior to maturity. The City may, however, elect to sell  a security prior to its maturity should there be a significant financial need. If securities are  purchased and held to their maturity date, then any changes in the market value of those securities  during their life will have no effect on their principal value. Under a buy and hold philosophy, the  City is able to protect its invested principal. The economy, the money markets, and various financial  institutions (such as the Federal Reserve System) are monitored carefully to make prudent  investments and to assess the condition of the City’s portfolio.    INVESTMENT OBJECTIVES  The primary objectives, in priority order, of investment activities shall be safety, liquidity, and  yieldreturn:    1. Safety: Safety of principal is the foremost objective of the investment program.  Investments shall be undertaken in a manner that seeks to ensure the preservation of  capital in the overall portfolio. The objective will be to mitigate credit risk and interest  rate risk.  a) Credit risk is the risk that an obligation will not be paid and a loss will result. The  City will seek to minimize this risk by:   Limiting investment to the safest types of securities or minimum credit  quality rating as listed in the “Authorized Investment” section   Diversifying its investments among the types of securities that are  authorized under this investment policy  b) Interest rate risk is the risk that changes in interest rates will adversely affect the  value of an investor’s portfolio. For example, an investor with large holdings in  long‐term bonds has assumed significant interest rate risk because the value of  the bonds will fall if interest rates rise. The City can minimize this risk by:     Buying and holding its securities until maturity   Structuring the investment portfolio so that securities mature to meet  cash flow requirements  To further achieve the objective of safety, the amount that can be invested in all  investment categories, excluding obligations of the U.S. Government and its agencies,  is limited either as a percentage of the portfolio or by a specific dollar amount. These  limits are defined under the “Authorized Investments” section.  2. Liquidity: Liquidity is the second most important objective of the investment  program. The investment portfolio shall remain sufficiently liquid to meet all operating  requirements that may be reasonably anticipated. This is accomplished by  maintaining a portion of the portfolio in liquid money market mutual funds or local  government investment poolsshort‐term investments. In addition, the City will  maintain one month’s net cash needs in short term and/or liquid investments and at  least $50 million shall be maintained in securities maturing in less than two years.  Although the City’s practice is to buy and hold securities to maturity, since all possible  cash demands cannot be anticipated, theThe investment portfolio will consist of  securities with active secondary or resale markets should the need to sell a security  prior to maturity arises.  3. YieldReturn: Yield Return on the City’s portfolio is last in priority among investment  objectives. The investment portfolio shall be designed to obtain a market rate of  return throughout budgetary and economic cycles that reflects the authorized  investments, risk constraints, and liquidity needs outlined in the City’s investment  policy. Compared to similar sized cities, the City of Palo Alto should be able to take  advantage of its relatively large reserve balances to achieve higher yields through  long‐term investments. In addition, the City will strive to maintain the level of  investment of idle funds as close to 100 percent as possible.    ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE (ESG) RESPONSIBILITIES  In addition to and subordinate to the Safety, Liquidity, and Yield Return investment objectives,  investments that support sound environmental, social and governance (ESG) objectives are also  considered. While the City’s portfolio is not classified as an ESG portfolio, investments in entities  that support community well‐being through practices that emphasize safe and environmentally  sound objectives; fair labor practices; and equality of rights regardless of sex, race, age, disability,  or sexual orientation, is encouraged. Direct investments in entities that manufacture tobacco  products, firearms, and engage in direct production or drilling of fossil fuels is discouraged.    This section applies to new investments (after November 5, 2018) only and does not require  divestment of existing investments. Investments in Certificates of Deposit (CDs) and Negotiable  Certificates of Deposit are exempt from the ESG investing objective.  SCOPE    A. This investment policy shall apply to all financial assets of the City of Palo Alto as accounted for  in the Annual Comprehensive Financial Report (ACFR), including but not limited to the  following funds:  1. General Fund  2. Special Revenue Funds  3. Debt Service Funds  4. Capital Project Fund  5. Enterprise Funds  6. Internal Service Funds  7. Trust and Agency Funds  B. The policy does not cover funds held by in the City’s Public Pension Retirement Fundsthe  California Public Employees Retirement System (CalPERS), the Retiree Medical Funds (Other  Post‐Employment Benefits Trust or OPEB) California Employers’ Retiree Benefit Trust (CERBT),  the Pension Trust Fund (Section 115 Trust), Deferred Compensation programs (e.g. ICMA,  Hartford), and sthe elf‐insurance funds held by City’s Risk PollPool Joint Powers  AuthorityAuthority for California Cities Excess Liability (ACCEL), and the Public Agency  Retirement Services (PARS) Section 115 Irrevocable Trust.    C. Investments of bond proceeds shall be governed by the provisions of the related bond  indentures.  GENERAL INVESTMENT GUIDELINES    1. The maximum stated final maturity of individual securities in the portfolio should be ten  years.  2. A maximum ofNo more than 30 percent% of the par market value of the total portfolio  shall be invested in securities with maturities beyond five years.    3. The City shall maintain a minimum of one month’s net cash needs in short term  and/or liquid investments. Liquid investments are investment with a maturity of one  year or less, cash deposit accounts, pooled investment fund (i.e. LAIF), or a money  market mutual fund.   4. At least $50 million shall be maintained in securities maturing in less than two (2)  years.    5.4. Should the ratio of the market value of the portfolio to the book value of the portfolio  fall below 95 percent%, the Administrative Services Department will report this fact to  the City Council within a reasonable time framequarterly and evaluate whether there  is any risk of holding any of the securities to maturity.  6. Commitments to purchase securities newly introduced on the market shall be made no  more than three (3) working days before pricing.    7. Whenever possible, the City will obtain and record three or more quotations on the  purchase or sale of comparable securities and take the higher yield on purchase or  higher price on sale. This rule will not apply to new issues, which are purchased at  market no more than three (3) working days before pricing, as well as to LAIF, City of  Palo Alto bonds, money market accounts and mutual funds, all of which shall be  evaluated separately.  8.5. Where the Investment Policy specifies a percentage limitation for a particular category  of investment, that percentage is applicable only at the date of purchase. A later  increase or decrease in a percentage resulting from a change in the portfolio’s assets  or values shall not constitute a violation of that restriction. As soon as reasonably  possible, percentage limitations will be restored as investments mature in each  category.  AUTHORIZED INVESTMENTS    The California Government Code (Sections 53600 et seq.) governs investment of City funds. Within  the investments permitted by the Code, the City seeks to further restrict eligible investments to the  guidelines listed below. In the event there is a difference between the Policy and the Code, the  more restrictive parameters will take precedence. Percentage holding limits and minimum credit  quality requirements listed in this section apply at the time the security is purchased.    Any investment currently held at the time the policy is adopted, which does not meet the new  policy guidelines, can be held until maturity and shall be exempt from the current policy. At the  time of the investment’s maturity or liquidation, such funds shall be reinvested only as provided in  the current policy. The following investments are authorized:  1. U.S. Government SecuritiesTreasuries (e.g. Treasury notes, bonds and bills)  Securities and other government obligations that are backed by the full faith and  credit of the United Statesfor which the full faith and credit of the Unites States are  pledged for the payment of principal and interest.  a) There is no limit on purchase of these securities.    b) Securities will not exceed 10 years maturity.  c) All purchased securities must have an explicit or a de facto backing of the  full faith and credit of the U.S. Government.  2. U.S. Government Agency SecuritiesFederal Agencies or United States  Government‐Sponsored Enterprise Obligations – Obligations issued by the  Federal Government agencies including those issued by or fully guaranteed as to  principal and interest by federal agencies or United States government‐sponsored  enterprises (GSE)(e.g. Federal National Mortgage Association, etc.).  a. There is no limit on purchase of these securities except for:   No more than 30 percent% of the total portfolio may be invested in  any single federal agency/GSE issuer.   Callable and Multi‐step‐up securities provided that:  ‐ The potential call dates are known at the time of purchase  ‐ The interest rates at which they “step‐up” are known at the  time of purchase  ‐ The entire face value of the security is redeemed at the call date  ‐ No more than 25 20 percent% of the par market value of the  total portfolio may be invested in federal agency callable and  step‐up securities  b. Securities will not exceed 10 years maturity.    3. California State, California Local Government Agencies, and other United States  State BondsMunicipal Securities    a) Municipal securities must be rated in a rating category of “A” or its  equivalent or better by at least one nNationally rRecognized sStatistical  rRating oOrganization (“NRSRO”) that is registered with the U.S.  Securities and Exchange Commission. Having at time of investment a  minimum Double A (AA/Aa2) rating as  b)   c)a) provided by a nationally recognized rating service (e.g. Moody’s,  Fitch, and/or Standard and Poor’s).  b) Municipal securities may not exceed 40 30 percent% of the par market  value of the total portfolio.  c) No more than 5 percent% of the market value of the total portfolio may be  invested in any single issuer.  d) Securities will not exceed 10 years maturity.    e) Investments include:    i) Registered state warrants or treasury notes or bonds of the State of  California and bonds, notes, warrants, or other evidences of  indebtedness of any local agency within California, including bonds  payable solely out of the revenues from a revenue producing  property owned, controlled, or operated by the state or local  agency or by a department, board, agency, or authority of the state  or local agency.  ii) Registered treasury notes or bond of any of the 49 United States in  addition to the State of California, including bonds payable solely  out of the revenues from a revenue‐producing property owned,  controlled, or operated by a state or by a department, board,  agency or authority of any of the other 49 United States, in addition  to the State of California.    4. Certificates of Deposit (CD) ‐ A debt instrument issued by a bank for a specified  period of time at a specified rate of interest. Purchase of CD’s are limited to:  a) May not exceed 20 percent% of the par market value of the portfolio.    b) No more than 10 percent% of the par market value of the portfolio in  collateralized CDs in any institution.  c) Purchase collateralized deposits only from federally insured large banks  that are rated by a nationally recognized rating service (e.g. Moody’s,  Fitch, and/or Standard and Poor’s).one NRSRO .    d) For non‐rated banks, deposit should be limited to amounts federally  insured (FDIC). – See Appendix C  e) Rollovers are not permitted without specific instruction from authorized  City staff.    5. Banker's Acceptance Notes (BA) – Bills of exchange or time drafts drawn on and  accepted by commercial banks. Purchase of banker’s acceptances are limited to:    a) No more than 30 40 percent% of the par market value of the portfolio.    b) Not to exceed 180 days maturity.    c) No more than $5 million 5 percent% of the market value of the total  portfolio with any one institution.  6. Commercial Paper ‐ Short‐term unsecured obligations issued by banks, corporations,  and other borrowers. Purchases of commercial paper are limited to entities that  meets all of the following conditions in either paragraph (a) or (b) and other  requirements specified below:    a) Securities issued by corporations:  i) A corporation organized and operating in the United States with  assets more than $500 million.  ii) The securities are rated “A‐1” or its equivalent or better by at least  one NRSRO.  iii)  If the issuer has other debt obligations, they must be rated in a  rating category of “A” or its equivalent or better by at least one  NRSRO.    b) Securities issued by other entities:    i) The issuer is organized within the United States as a special purpose  corporation, trust, or limited liability company.  ii) The securities must have program‐wide credit enhancements  including, but not limited to, overcollateralization, letters of credit,  or a surety bond.  iii) The securities are rated “A‐1” or its equivalent or better by at least  one NRSRO.    Moreover, no more than 10 percent% of the outstanding commercial paper of any  single issuer is permitted, and under a provision sunsetting on January 1, 2031 (SB 998),  no more than 40 percent% of the total portfolio market value may be invested in  Commercial Paper. No more than 5 percent% of the total portfolio market value may be  invested in any single issuer. The maximum maturity may not exceed 397 days.  a) Having highest letter or numerical rating as provided for by a nationally  recognized rating service (e.g. Moody’s, Fitch, and/or Standard and  Poor’s).  b) No more than 15 percent of the par value of the portfolio.    c) Not to exceed 270 days maturity.  d) No more than $3 million or 10 percent of the outstanding commercial  paper of any one institution, whichever is lesser.  7. Local Agency Investment Fund (LAIF) – A State of California managed investment pool  may be used up to the maximum permitted by California State Law.    8. Short‐Term Repurchase Agreements (REPO) – A contractual agreement between a  seller and a buyer, usually of U.S. government securities, whereby the seller agrees to  repurchase the securities at an agreed upon price and, usually, at a stated time.  Purchases of REPO’s must:    a) Not to exceed one (1) year.    b) Market value of securities that underlay a repurchase agreement shall be  valued at 102 percent% or greater of the funds borrowed against those  securities.    c) A Master Repurchase agreement must be signed with the bank or dealer.  Terms of the Master Purchase Agreement must be aligned with  requirements outlined in California Government Code section 53601(j).     Money Market Deposit Accounts – Collateralized Bank Deposits – City’s deposits with  financial institutions will be collateralized with pledged securities per California  Government Code, Section 53651. There are no limits on the dollar amount or  percentage that the City may invest in collateralized bank deposits.  8.9. Liquid bank accounts which seek to maintain a net asset value of $1.00.  10. Money Market Mutual Funds – Money Market Mutual Funds registered with the  Securities and Exchange Commission under the Investment Company Act of 1940 and  issued by diversified management companies and meet either of the following  criteria:  a) Have attained the highest ranking or the highest letter and numerical  rating provided by not less than two (2) NRSROs; or  b) Have retained an investment adviser registered or exempt from  registration with the Securities and Exchange Commission with not less  than five years’ experience managing money market mutual funds with  assets under management in excess of $500 million.  a) No more than 20 percent% of the total portfolio market value may be  invested in the shares of any one Money Market Mutual Fund.which  seek to maintain a net asset value of $1.00 and which are limited  essentially to the above investments and further defined in note 9 of  Appendix A  c)   POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: June 2025  No more than 20 percent of the par value of the portfolio.    No more than 10 percent of the par value with any one institution.  11. Shares of Beneficial Interest Issued by a Joint Powers Authority (JPA) – provided that:    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 9 of 29  a) The JPA is organized pursuant to California Government Code Section  6509.7 and invests in the securities and obligations authorized in  subdivisions (a) to (r), inclusive.  b) Each share shall represent an equal proportional interest in the  underlying pool of securities owned by the JPA.  c) The JPA has retained an investment advisor who is registered with the  SEC (or exempt from registration), has assets under management in  excess of $500 million, and has at least five years’ experience investing in  instruments authorized by Section 53601, subdivisions (a) to (q).   d) No more than 20 percent% of the total market value of the portfolio may  be invested in shares of beneficial interest issued by a joint powers  authority.    9.12. Negotiable Certificates of Deposit (NCD) issued by nationally or state‐chartered  banks, a savings association or a federal association, a state or federal credit union, or  by a federally licensed and or state or federal savings institutions and further defined  in note 11 of Appendix Alicensed branch of a foreign bank. Purchases of negotiable  certificates of deposit:  a) The amount of the NCD insured up to the FDIC limit does not require any  credit ratings.  b) Any amount above the FDIC insured limit must be issued by institutions  which have short‐term debt obligations rated “A‐1” or its equivalent or  better by at least one NRSRO; or long‐term obligations rated in a rating  category of “A” or its equivalent or better by at least one NRSRO.  c) No more than 30 percent% of the total portfolio market value may be  invested in NCDs.  d) No more than 5 percent% of the total portfolio market may be invested  in any single issuer.  e) The maximum maturity may not exceed five (5) years.  a) May not exceed 20 percent of the par value of the portfolio.  b) No more than $5 million in any one institution.    10.13. Medium‐Term Corporate Notes – Issued by corporation organized and operating  within the United States or by depository institutions licensed by the United States or    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 10 of 29  any state and operating with the United States.  a) Not to exceed five (5) years maturity.    The securities shall be rated in a rating category of “A” or its equivalent  or better by at least one NRSRO.  b) Securities eligible for investment shall have a minimum rating of AA or  Aa2 from a nationally recognized rating service (e.g. Moody’s, Fitch,  and/or Standard & Poor’s).  c) No more than 10 30 percent% of the par market value of the total  portfolio may be invested in medium‐term corporate notes.    d) No more than $5 million5 percent% of the par market value of the total  portfolio may be invested in securities of any single issuer., other than the  U.S. Government, its agencies and instrumentality.  e) If securities owned by the City are downgraded by Moody’s, Fitch, or  Standard & Poor’s to a level below the rating category of AAA or Aa2, it shall  be the City’s policy to review the credit situation and make a  determination as to whether to sell or retain such securities in the  portfolio.    14. Asset‐Backed, Mortgage‐Backed, Mortgage Pass‐Through Securities, and  Collateralized Mortgage Obligations – from issuers not defined in subparagraphs 1  and 2 of the Authorized Investments section of this policy, provided that:  a. The securities are rated in a rating category of “AA” or its equivalent or  better by a NRSRO.  b. No more than 20% of the total portfolio may be invested in these  securities.  c. No more than 5% of the total portfolio may be invested in any single  Asset‐Backed or Commercial Mortgage security issuer.  d. The maximum maturity does not exceed five (5) years.      11.15. Supranational Organizations Securities – Supranational organizations refer to Issues  that are US dollar denominated senior unsecured unsubordinated obligations issued  or unconditionally guaranteed by International Bank for Reconstruction and    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 11 of 29  Development (IBRD), International Finance Corporation (IFC) and Inter‐American  Development Bank (IADB).  a. Securities will not exceed five (5) years maturity.  b. No more than 20 30 percent% of the par market value of the total  portfolio.  c. No more than 10 percent% of the par market value of the total portfolio  with any one institution.  d. Securities must be rated in a rating category of “AA” or its equivalent or  better by a NRSRO.eligible for investment shall have a minimum rating of  AA or Aa2 from a nationally recognized rating service (e.g. Moody’s, Fitch,  e. .  Limited to United States dollar denominated senior unsecured unsubordinated  obligations issued or unconditionally guaranteed by IBRD, IFC, and IADB.    Appendix A provides a more detailed description of each investment vehicle and its security and  liquidity features. Most of the City's short‐term investments will be in securities which pay  principal upon maturity, while long‐term investments may be in securities that periodically repay  principal, as well as interest. Most of the City's investments will be at a fixed rate. However, some  of the investments may be at a variable rate, so long as that rate changes on specified dates in pre‐ determined increments.  PROHIBITED INVESTMENTS:    Includes all investments not specified above, and in particular:  1. Reverse repurchase agreements  2. Derivatives, as defined in Appendix B  3. State law notwithstanding, any investments not specifically described herein are  prohibited, including, but not limited to futures and options.  4. In accordance with Government Code, Section 53601.6, investment in inverse floaters,  range notes, or mortgage derived interest‐only strips is prohibited.  5. Investment in any security that could result in a zero interest accrual if held to maturity  is prohibited. Under a provision sunsetting on January 1, 2031, securities backed by the  U.S. Government that could result in a zero‐ or negative‐interest accrual if held to  maturity are permitted.  6. Trading securities for the sole purpose of speculating on the future direction of interest  rates is prohibited.  7. Purchasing or selling securities on margin is prohibited.  8. The use of reverse repurchase agreements, securities lending or any other form of  borrowing or leverage is prohibited.  9. The purchase of foreign currency denominated securities is prohibited.  2.10. The purchase of a security with a forward settlement date exceeding 45 days from  the time of the investment is prohibited.      POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 12 of 29  Appendix B provides a more detailed description of each investmentreverse repurchase agreements  and derivatives, which is are prohibited, for City investment.    AUTHORIZED INVESTMENT PERSONNEL  Idle cash management and investment transactions are the responsibility of the Administrative  Services Department. The Administrative Services Department is under the control of the Director  of Administrative Services (Director), as treasurer, who is subject to the direction and supervision  of the City Manager.  The Assistant Directors of Administrative Services (Assistant Director), who reports to the Director,  are authorized to make all investment transactions allowed by the Statement of Investment Policy.  The Assistant Director may authorize the Manager of Treasury, Debt & Investments (Manager),  Senior Management Analyst (Analyst), and/or designated investment firm (Firm) to enter into  investments within clearly specified parameters. The City may engage the services of one or more  external investment advisers, who are registered under the Investment Advisers Act of 1940, to  assist in the management of the City’s investment portfolio in a manner consistent with the City’s  objectives. External investment advisers may be granted discretion to purchase and sell investment  securities in accordance with this investment policy.    The Investment function is under the supervision of the Assistant Director. The Assistant Director is  charged with the responsibility to manage the investment program (portfolio), which includes  developing and monitoring the City's cash flow model and developing long‐term revenue and  financing strategies and forecasts.    The Manager, Analyst, and/or Firm are subject to the direction and supervision of the Assistant  Director. The Manager, Analyst, and/or Firm assist the Assistant Director, in the purchase and sale  of securities. The Manager, Analyst, and/or Firm also prepare the quarterly report, and record  daily all investment transactions as to the type of investment, amount, yield, and maturity. Cash  flow projections are prepared as needed.  In all circumstances, approval from the Director of Administrative Services is required before selling  securities from the City's portfolio. The Manager and/or Analyst may also transfer no more than a  total of $10 million a day from the City's general account to any one financial institution, without  the prior approval of the Assistant Director.  No other person has authority to make investment transactions without the written authority of  the Director or Assistant Director of Administrative Services.  USE OF BROKERS AND DEALERS    The Administrative Services Department maintains a list of acceptable dealers. A dealer acts as a  principal in security transactions, selling securities from and buying securities for their own  position. A dealer must have:  a) At least three years’ experience operating with California municipalities;    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 13 of 29    b) Maintain a record free of disclosure events, evidenced on the individual’s Financial  Industry Regulatory Authority (FINRA) BrokerCheck report;  c) Maintain an inventory of trading securities of at least $10 million;  d) Meet net capital requirements as outlined in Security Exchange Commission Rule  (SEC) 15c3‐1 (uniform net capital rule) for brokers or dealers;    e) Annually provide documentation showing their financial condition and relevant  registration;  f) Annually certify in writing that they have reviewed the applicable California  Government Code sections and the City’s Investment Policy; and    g) Be approved by the Assistant Director before being added to the City's list of approved  dealers; including individual traders or agents representing a dealer:  A dealer will be removed from the list if any of these criteria not be met and/or should there  develop a history of problems to include: failure to deliver securities as promised, failure to honor  transactions as quoted, or failure to provide accurate information.  AUTHORIZED FINANCIAL INSTITUTIONS, DEPOSITORIES, AND BROKER/DEALERS  A. The Director of Administrative Services or designee shall maintain procedures for establishing  a list of authorized broker/dealers and financial institutions which are approved for investment  purposes. Due inquiry shall determine whether such authorized broker/dealers, and the  individuals covering the City are reputable and trustworthy, knowledgeable and experienced in  public agency investing and able to meet all of their financial obligations. These institutions  may include "primary" dealers or regional dealers that qualify under Securities and Exchange  Commission (SEC) Rule 15c3‐1 (uniform net capital rule).  B. In accordance with Section 53601.5, institutions eligible to transact investment business with  the AgencyCity include:  1. Institutions licensed by the state and proof of FINRA certification as a broker‐dealer, as  defined in Section 25004 of the Corporations Code, with proof of FINRA certification.  2. Institutions that are members of a federally regulated securities exchange.  3. Primary government dealers as designated by the Federal Reserve Bank and non‐ primary government dealers.  4. Nationally or state‐chartered banks.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 14 of 29  5. Savings association or federal association (as defined in Section 5102 of the Financial  Code).  6. The Federal Reserve Bank.  7. Direct issuers of securities eligible for purchase.  C. Selection of financial institutions and broker/dealers authorized to engage in transactions will  be at the sole discretion of the City, except where the City utilizes an external investment  adviser in which case the City may rely on the adviser for selection.   D. All financial institutions which desire to become qualified bidders for investment transactions  (and which are not dealing only with the investment adviser) must supply the Director of  Administrative Services or designee with audited financials and a statement certifying that the  institution has reviewed the California Government Code, Section 53600 et seq. and the City’s  investment policy. The Director of Administrative Services or designee will conduct an annual  review of the financial condition and registrations of such qualified bidders.   E. To the extent practicable, the Director of Administrative Services or designee shall endeavor to  complete investment transactions using a competitive bid process whenever possible. The  City’s Director of Administrative Services will determine which financial institutions are  authorized to provide investment services to the City. It shall be the City’s policy to purchase  securities only from authorized institutions and firms.   F. Selection of broker/dealers used by an external investment adviser retained by the City will be  at the sole discretion of the adviser. Where possible, transactions with broker/dealers shall be  selected on a competitive basis and their bid or offering prices shall be recorded. If there is no  other readily available competitive offering, best efforts will be made to document quotations  for comparable or alternative securities. When purchasing original issue instrumentality  securities, no competitive offerings will be required as all dealers in the selling group offer  those securities at the same original issue price.  G. Public deposits will be made only in qualified public depositories as established by State law.  Deposits will be insured by the Federal Deposit Insurance Corporation, or, to the extent the  amount exceeds the insured maximum, will be collateralized in accordance with State law.    SAFEKEEPING AND CUSTODY  All securities shall be delivered to the City's safekeeping custodian and held in the name of the  City of Palo Alto, with the exception of the following investments:  a) Certificates of deposit, which may be held by the City itself.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 15 of 29    b) City shares in pooled investment funds, under contract.    c) Mutual funds    d) Local Agency Investment Fund (LAIF)  POLICY REVIEW AND REPORTING ON INVESTMENTS    Monthly, the Administrative Services Department will review performance in relation to Council  adopted Policy. Per California Government Code Section 53646, quarterly, the Department will  report to Council (within 45 days after the end of the quarter) investment activity, including: the  portfolio’s performance in comparison to policy, explain any variances from policy, provide any  recommendations for policy changes, and discuss overall compliance with the City’s Investment  Policy. In addition, the Department will provide Council with:    a) An asset listing showing par value, cost and independent third‐party fair market value of  each security as of the date of the report, the source of the valuation, type of  investment, issuer, maturity date and interest rate.  b) A description of the funds, investments and programs (including lending programs)  managed by contracted parties (i.e. LAIF; LGIPS, outside money managers and  securities lending agents)  c) A statement of compliance with investment policy, including a schedule of any  transactions or holdings which do not comply with this policy or with the California  Government Code, including a justification for their presence in the portfolio and a  timetable for resolution, and  d) Report on the City’s ability to meet expenditure requirements over the next six months.  Per California Government Code Section 53607, the Department shall provide a monthly report of  transactions (investments, reinvestment, sold, and exchanged securities) made during the month  to the Council. This reporting requirement is separate and distinct from the quarterly investment  report submitted under Code Section 53646.  Annually, the Administrative Services Department will present a Proposed Statement of Investment  Policy, to include the delegation of investment authority, to the City Council for review during the  annual budget process. All proposed changes in policy must be approved by the Council prior to  implementation.    Adopted by City Council October 22, 1984 Amended by City Council June 17, 2003  Monthly reporting effective January 1985 Amended by City Council June 28, 2004  Amended and Adopted by City Council June 24,  1985  Amended by City Council June 20, 2005    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 16 of 29  Amended by City Council December 2, 1985 Amended by City Council June 12, 2006  Amended by City Council June 23, 1986 Amended by City Council June 11, 2007  Amended by City Council June 22, 1987 Amended by City Council June 09, 2008  Amended by City Council August 8, 1988 Amended by City Council June 15, 2009  Amended by City Council November 28, 1988 Amended by City Council June 28, 2010  Amended by City Council June 26, 1989 Amended by City Council June 20, 2011  Amended by City Council May 14, 1990 Amended by City Council June 18, 2012  Amended by City Council June 24, 1991 Amended by City Council June 03, 2013  Amended by City Council June 22, 1992 Amended by City Council June 16, 2014  Amended by City Council June 23, 1993 Amended by City Council June 15, 2015  Amended by City Council June 20, 1994 Amended by City Council June 13, 2016  Amended by City Council June 19, 1995 Amended by City Council June 27, 2017  Amended by City Council June 24, 1996 Amended by City Council November 5, 2018  Amended by City Council June 23, 1997 Amended by City Council June 24, 2019  Amended by City Council January 26, 1998 Adopted by City Council June 22, 2020  Amended by City Council June 22, 1998 Amended by City Council June 21, 2021  Amended by City Council June 28, 1999 Adopted by City Council June 20, 2022  Amended by City Council June 19, 2000 Adopted by City Council June 19, 2023  Amended by City Council June 11, 2001 Amended by City Council June 17, 2024  Amended by City Council June 17, 2002 Adopted by City Council June 16, 2025    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 17 of 29  APPENDIX A  EXPLANATION OF PERMITTED INVESTMENTS    1. U.S. Government Securities: United States Treasury notes, bonds, bills, or certificates of  indebtedness or those for which the faith and credit of the United States are pledged for the  payment of principal and interest.  2. U.S. Government Agency Securities: U.S. Government Agency Obligations include the  securities of the Federal National Mortgage Association (FNMA), Federal Land Banks (FLB),  Federal Intermediate Credit Banks (FICB), banks for cooperatives, Federal Home Loan Banks  (FHLB), Government National Mortgage Association (GNMA), Federal Home Loan Mortgage  Corporation (FHLMC), Student Loan Marketing Association (SLMA), Small Business  Administration (SBA), Federal Farm Credit (FFC), and Federal Agricultural Mortgage  Corporation (FAMC or FMAC). Federal Agency securities are debt obligations that essentially  result from lending programs of the Government. Federal agency securities differ from other  types of securities, as well as among themselves. Their characteristics depend on the issuing  agency. It is possible to distinguish three types of issues: (A) participation certificates (pooled  securities), (B) Certificates of interest (pooled loans), (C) notes, bonds, and debentures. The  securities of a few agencies are explicitly backed by the full faith and credit of the U.S.  Government. All other issues purchased by the City have the de facto implied but not  guaranteed backing from the federal government, and it is highly unlikely that the government  would let any agency default on its obligations.  3. Certificates of Deposit: A certificate of deposit (CDs) is a receipt for funds deposited in a  bank, savings bank, or savings and loan association for a specified period of time at a specified  rate of interest. Denominations are $250,000 and up. The first $250,000 of a certificate of  deposit is guaranteed by the Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), if the deposit is  with a bank or savings bank, or the Savings Association Insurance Fund (SAIF), if the deposit is  with a savings and loan. CDs with a face value in excess of $250,000 can be collateralized by  U.S. Government Agency and Treasury Department securities or first mortgage loans.  Government securities must be at least 110 percent% of the face value of the CD  collateralized in excess of the first $250,000. The value of first mortgages must be at least  150 percent% of the face value of the CD balance insured in excess of the first  $250,000. Generally, CDs are issued for more than 30 days and the maturity can be selected by  the purchaser.  4. Bankers' Acceptance: A Banker's Acceptance (BA) is a negotiable time draft or bill of  exchange drawn on and accepted by a commercial bank. Acceptance of the draft irrevocably  obligates the bank to pay the bearer the face amount of the draft at maturity. BAs are usually  created to finance the import and export of goods, the shipment of goods within the United  States and storage of readily marketable staple commodities. In over 70 years of usage in the  United States, there has been no known instance of principal loss to    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 18 of 29  5. POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  6.4. Revised: June 2025 any investor in BAs. In addition to the guarantee by the accepting bank, the  transaction is identified with a specific commodity. Warehouse receipts verify that the pledged  commodities exist, and, by definition, these commodities are readily marketable. The sale of the  underlying goods generates the necessary funds to liquidate the indebtedness.    BAs enjoy marketability since the Federal Reserve Bank is authorized to buy and sell prime  BAs with maturities of up to nine months. The Federal Reserve Bank enters into repurchase  agreements in the normal course of open market operations with BA dealers.  As are sold at a discount from par. An acceptance is tied to a specific loan transaction;  therefore, the amount and maturity of the acceptance is fixed.  7.5. Commercial Paper: Commercial paper notes are unsecured promissory notes of industrial  corporations, utilities, and bank holding companies. Interest is discounted from par and  calculated using actual number of days on a 360‐day year. The notes are in bearer form, with  maturities up to 270 397 days selected by the purchaser, and denominations generally start  at $100,000. There is a small secondary market for commercial paper notes and an investor  may sell a note prior to maturity.    Commercial paper notes are backed by unused lines of credit from major banks. Some  issuer's notes are insured, while some are backed by irrevocable letters of credit from major  banks. State law limits a City to investments in United States corporations having assets in  excess of five hundred million dollars with an "A" or higher rating by a nationally recognized  rating service for the issuer's debentures. Cities may not invest more than 25 percent of idle  cash in commercial paper.  8.6. Local Agency Investment Fund Demand Deposit: The Local Agency Investment Fund LAIF)  was established by the State to enable treasurers to place funds in a pool for investments.  The City is limited to an investment of the amount allowed by LAIF (currently $75 million).  LAIF has been particularly beneficial to those jurisdictions with small portfolios. Palo Alto uses  this fund for short‐term investment, liquidity, and yield.  9.7. Repurchase Agreements: A Repurchase Agreement (REPOS) is not a security, but a  contractual arrangement between a financial institution or dealer and an investor. The  agreement normally can run for one or more days. The investor puts up funds for a certain  number of days at a stated yield. In return, the investor takes title to a given block of  securities as collateral. At maturity, the securities are repurchased and the funds repaid, plus  interest. Usually, amounts are $500,000 or more, but some REPOS can be smaller.    10. Money Market Deposit Accounts: Money Market Deposit Accounts are market‐sensitive  bank accounts, which are available to depositors at any time, without penalty. The interest    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 19 of 29  rate is generally comparable to rates on money market mutual funds, though any individual  bank's rate may be higher or lower. These accounts are insured by the Federal Deposit    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 20 of 29  POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: June 2025  Insurance Corporation or the Savings Association Insurance Fund.  11.8. Mutual Funds: Mutual funds are shares of beneficial interest issued by diversified  management companies, as defined by Section 23701 M of the Revenue and Taxation Code. To  be eligible for investment, these funds must:    a) Attain the highest ranking in the highest letter and numerical rating provided by  not less than two of the three largest nationally recognized rating services; or  b) Have an investment advisor registered with the Securities and Exchange  Commission with not less than five years’ experience investing in the securities  and obligations, as authorized by subdivisions (a) to (n), inclusive, of Section  53601 of the California Government Code, and with assets under management in  excess of five hundred million dollars; and  c) Invest solely in those securities and obligations authorized by Sections 53601 and  53635 of the California Government Code. Where the Investment Policy of the  City of Palo Alto may be more restrictive than the State Code, the Policy  authorizes investments in mutual funds that shall have minimal investment in  securities otherwise restricted by the City's Policy. Minimal investment is  defined as less than 5 percent% of the mutual fund portfolio; and    d) The purchase price of shares of beneficial interest purchased shall not include  any commission that these companies may charge.  e) Have a net asset value of $1.00.  12. Callable Securities and Multi‐Step‐ups: Callable securities are defined as fixed interest rate  government agency securities that give the issuing agency the option of returning the  invested funds at a specific point in time to the purchaser. Multi‐step‐ups are government  agency securities in which the interest rate increases ("steps‐up") at preset intervals, and  which also have a callable option that allows the issuing agency to return the invested funds at  a preset interval. Callable and multi‐step‐ups are permitted, provided that:  13.   14. the potential call dates are known at the time of purchase;  15. the interest rates at which they “step‐up” are known at the time of purchase; and  16. the entire face value of the security is redeemed at the call date.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 21 of 29  17. POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  18.9. Revised: June 2025  19.10. Negotiable Certificates of Deposit (NCD): NCDs are large‐dollar‐amount, short‐term  certificate of deposit. Such certificates are issued by large banks and bought mainly by  corporations and institutional investors. They are payable either to the bearer or to the order  of the depositor, and, being negotiable, they enjoy an active secondary market, where they  trade in round lots of $5 million. Although they can be issued in any denomination from  $100,000 up, the typical amount is $1 million also called a Jumbo Certificate of Deposit.    State law prohibits the investment of local agency funds in negotiable certificates of deposit  issued by a state or federal credit union if a member of the legislative body of the local  agency, or any person with investment decision making authority in the administrative,  manager’s, budget, auditor‐controller’s, or treasurer’s offices of the local agency also serves on  the board of directors, other credit committee or the supervisory committee of the state or  federal credit union issuing the negotiable certificate of deposit.  20.11. Medium‐Term Corporate Notes: All corporate and depository institution debt securities  with a maximum remaining maturity of five years or less, issued by corporations organized  and operating within the United States or by depository institutions licensed by the United  States or any state and operating within the United States. According to California  Government Code Section 53601, “Notes eligible for investment under this subdivision shall be  rated in a rating category of “A” or its equivalent or better by a nationally recognized rating  service. Purchase of medium‐term notes shall include other instruments authorized by this  section and shall not exceed 30 percent% of the agency’s moneys that may be invested  pursuant to this section.”    21.12. Supranational Securities: California Government Code Section 53601 defines allowable  supranational securities as United States dollar denominated senior unsecured  unsubordinated obligations issued or unconditionally guaranteed by the International Bank for  Reconstruction and Development, the International Finance Corporation, and Inter‐ American  Development Bank. Supranationals are well capitalized and in most cases have strong credit  support from contingent capital calls from their member countries. Section 53601 was  amended effective January 1, 2015 to allow local agencies to invest in the senior debt  obligations of these three supranational issuers which are eligible for purchase and resale  within the United States. These entities were established with the purpose of ending poverty  and raising the standard of living around the world through sustainable economic growth.    a) The supranationals are international organization owned by member countries.  These are:   International Bank for Reconstruction and Development (IBRD or World  Bank), a member of the World Bank Group, provides direct loans and  guarantees to sovereigns and government‐backed projects    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 22 of 29   International Finance Corporation (IFC), a member of the World Bank  Group, supports the creation and growth of private companies through direct  lending and equity investment, attracting third party capital, and providing advisory  services   Inter‐American Development Bank (IADB), a member of the Inter‐ American  Development Bank Group, provides loans, grants, and guarantees to  sovereigns in Latin America and the Caribbean  b) Additional characteristics shared by the IBRD, IFC, and IADB include:   Headquartered in Washington, D.C. with the United States as the largest  shareholder of each organization   Rated AAA/Aaa by S&P and Moody’s      22.13. Asset‐Backed, Mortgage‐Backed, Mortgage Pass‐Through Securities, and Collateralized  Mortgage Obligations are securities that represent pools of debt collateralized by an  underlying pool of assets—usually ones that generate a cash flow from debt, such as  mortgages, loans, leases, credit card balances, or receivables. It takes the form of a bond or  note, paying income at a fixed rate for a set amount of time, until maturity.       POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 23 of 29  APPENDIX B  EXPLANATION OF PROHIBITED INVESTMENTS    1. Reverse Repurchase Agreements: A Reverse Repurchase Agreement (Reverse REPO) is a  contractual agreement by the investor (e.g. local agency) to post a security it owns as  collateral, and a bank or dealer temporarily exchanges cash for this collateral, for a specific  period of time, at an agreed‐upon interest rate. During the period of the agreement, the local  agency may use this cash for any purpose. At maturity, the securities are repurchased from  the bank or dealer, plus interest.  California law contains a number of restrictions on the use of Reverse REPOS by local  agencies.    2. Derivatives: A derivative is a financial instrument created from, or whose value depends on (is  derived from), the value of one or more underlying assets or indices. The term "derivative"  refers to instruments or features, such as collateralized mortgage obligations, forwards,  futures, currency and interest rate swaps, options, caps and floors. Except for those callable  and multi‐step‐up securities as described under Permitted Investments, derivatives are  prohibited.    Certain derivative products have characteristics which could include high price volatility,  liquid markets, products that are not market‐tested, products that are highly leveraged,  products requiring a high degree of sophistication to manage, and products that are difficult to  value.  According to California law, a local agency shall not invest any funds in inverse floaters, range  notes, or interest‐only strips that are derived from a pool of mortgages.       POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 24 of 29  APPENDIX C  GLOSSARY OF INVESTMENT TERMS      AGENCIES: Federal agency and instrumentality securities.  ASKED: The price at which securities are offered.    BID: The price offered by a buyer of securities (when one sells securities, one asks for a bid). See  “Offer”.  BROKER: A person or institution that conducts investment transactions on behalf of the buyer and  seller of the investment and earns a commission on the transaction.    COLLATERAL: Securities, evidence of deposit, or other property, which a borrower pledges to  secure repayment of a loan. Also refers to securities pledged by a bank to secure deposits of public  monies.    ANNUAL COMPREHENSIVE FINANCIAL REPORT (ACFR): The official annual report for the City of  Palo Alto. It includes combined financial statements for each individual fund and account group  prepared in conformity with Generally Accepted Accounting Principles and pronouncements set  forth by the Governmental Accounting Standards Board (GASB). The ACFR also includes supporting  schedules that are necessary to demonstrate compliance with finance‐ related legal and  contractual provisions, extensive introductory material, and a detailed statistical section.  COUPON: The annual rate of interest that a bond’s issuer promises to pay the bondholder on the  bond’s face value or the certificate attached to a bond evidencing interest due on a payment date.  DEALER: A dealer, as opposed to a broker, acts as a principal in all transactions, buying and selling  for his own account.    DEBENTURE: A bond secured only by the general credit of the issuer.    DELIVERY VERSUS PAYMENT: There are two methods of delivery of securities: (1) delivery versus  payment (DVP); and (2) delivery versus receipt (DVR). DVP is delivery of securities with an exchange  of money for the securities. DVR is delivery of securities with an exchange of a signed receipt for  the securities.  DISCOUNT: The difference between the acquisition cost of a security and its value at maturity  when quoted at lower than face value. A security that sells below original offering price shortly  after sale, is also is considered to be at a discount.  DISCOUNT SECURITIES: Non‐interest‐bearing money market instruments that are issued a  discount and that are redeemed at maturity for full face value (e.g., U.S. Treasury Bills).    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 25 of 29    DIVERSIFICATION: Dividing investment funds among a variety of securities that offer  independent returns.    FEDERAL AGRICULTURAL MORTGAGE CORPORATION (“FAMC” or “FMAC”): A federal agency  established in 1988 to provide a secondary market for farm mortgage loans. Informally called  Farmer Mac.  FEDERAL CREDIT AGENCIES: Agencies of the Federal Government that were established to supply  credit to various classes of institutions and individuals (e.g., S&Ls, small business firms, students,  farmers, farm cooperatives, and exporters).  FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION (“FDIC”): A federal agency that insures all types of  deposits received at an insured bank, including deposits in a checking account, negotiable order of  withdrawal (NOW) account, savings account, money market deposit account (MMDA) or time  deposit such as a certificate of deposit (CD). FDIC insurance covers depositors' accounts at each  insured bank, dollar‐for‐dollar, including principal and any accrued interest through the date of the  insured bank's closing, up to the insurance limit.    The FDIC does not insure money invested in stocks, bonds, mutual funds, life insurance policies,  annuities or municipal securities, even if these investments are purchased at an insured bank. The  FDIC does not insure U.S. Treasury bills, bonds or notes, but these investments are backed by the  full faith and credit of the United States government.  The standard maximum deposit insurance amount is described as the “SMDIA” in FDIC regulations.  The SMDIA is $250,000 per depositor, per insured bank.  FEDERAL FUNDS RATE: The rate of interest at which Fed funds are traded. This rate is currently  pegged by the Federal Reserve through open‐market operations.    FEDERAL HOME LOAN BANKS (“FHLB”): Government‐sponsored wholesale banks (currently 12  regional banks) which lend funds and provide correspondent banking services to member  commercial banks, thrift institutions, credit unions, and insurance companies. The mission of the  FHLBs is to liquefy the housing‐related assets of its members, who must purchase stock in their  District Bank.  FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION (“FNMA”): FNMA, like GNMA, was chartered  under the Federal National Mortgage Association Act in 1938. FNMA is a federal corporation  working under the auspices of the Department of Housing and Urban Development (HUD). It is the  largest single provider of residential mortgage funds in the United States. Fannie Mae, as the  corporation is called, is a private stockholder‐owned corporation. The corporation’s purchases  include a variety of adjustable mortgages and second loans, in addition to fixed‐rate mortgages.  FNMA’s securities are also highly liquid and are widely accepted. FNMA assumes and guarantees  that all security holders will receive timely payment of principal and interest.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 26 of 29    FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE (“FOMC”): The FOMC consists of seven members of the  Federal Reserve Board and five of the 12 Federal Reserve Bank Presidents. The President of the  New York Federal Reserve Bank is a permanent member, while the other Presidents serve on a  rotating basis. The Committee periodically meets to set Federal Reserve guidelines regarding  purchases and sales of government securities in the open market, as a means of influencing the  volume of bank credit and money.  FEDERAL RESERVE SYSTEM: The central bank of the United States created by Congress and  consisting of a seven‐member Board of Governors in Washington, D.C., 12 regional banks, and  about 5,700 commercial banks that are members of the system.  GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION (“GNMA” or “Ginnie Mae”): Securities  that influence the volume of bank credit that is guaranteed by GNMA and issued by mortgage  bankers, commercial banks, savings and loan associations, and other institutions. A security holder  is protected by the full faith and credit of the U.S. Government. Ginnie Mae securities are backed by  the FHA, VA, or FMHM mortgages. The term “pass‐throughs” is often used to describe Ginnie Maes.    LIQUIDITY: A liquid asset is one that can be converted easily and rapidly into cash without a  substantial loss of value. In the money market, a security is said to be liquid if the spread between bid  and asked prices is narrow, and reasonable amount can be done at those quotes.  LOCAL GOVERNMENT AGENCY: A local government agency is any city, county, city and county,  district, or other local governmental body or corporation, including the California State Universities  (CSU) and University of California (UC) systems, K‐12 schools and community colleges empowered to  expend public funds.  LOCAL GOVERNMENT INVESTMENT FUND (“LAIF”): Monies from local governmental units may be  remitted to the California State Treasurer for deposit in this special fund for the purpose of  investment.    MARKET VALUE: The price at which a security is trading and could presumably be purchased or  sold.  MASTER REPURCHASE AGREEMENT: A written contract covering all future transactions between the  parties to repurchase‐reverse repurchase agreements that establish each party’s rights in the  transactions. A master agreement will often specify, among other things, the right of the buyer  (lender) to liquidate the underlying securities in the event of default by the seller (borrower).  MATURITY: The date upon which the principal or stated value of an investment becomes due and  payable.    MONEY MARKET: The market in which short‐term debt instruments (e.g., bills, commercial paper,  and bankers’ acceptances) are issued and traded.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 27 of 29    OFFER: The price asked by a seller of securities (when one buys securities, one asks for an offer). See  “Asked” and “Bid”.  OPEN MARKET OPERATIONS: Purchases and sales of government and certain other securities in the  open market by the New York Federal Reserve Bank, as directed by the FOMC in order to influence  the volume of money and credit in the economy. Purchases inject reserves into the bank system  and stimulate growth of money and credit; sales have the opposite effect. Open market operations  are the Federal Reserve’s most important and most flexible monetary policy tool.  PORTFOLIO: A collection of securities that an investor holds.    PRIMARY DEALER: A group of government securities dealers that submit daily reports of market  activity and positions, and monthly financial statements to the Federal Reserve Bank of New York,  and are subject to its informal oversight. Primary dealers include Securities and Exchange  Commission (SEC) ‐‐ registered securities broker‐dealers, banks, and a few unregulated firms.  PRUDENT INVESTOR RULE: An investment standard cited in the California Government Code  Section 53600 et seq. Under this standard, all governing bodies of local agencies or persons  authorized to make investment decisions on behalf of the City are trustees and therefore  fiduciaries subject to the prudent investor standard. When investing, reinvesting, purchasing,  acquiring, exchanging, selling, or managing public funds, a trustee shall act with care, skill,  prudence, and diligence under the circumstances then prevailing, including, but not limited to the  general economic conditions and the anticipated needs of the agency, that a prudent person acting  in a like capacity and familiarity with those matters would use in the conduct of funds of a like  character and with like aims, to safeguard the principal and maintain the liquidity needs of the  agency.    QUALIFIED PUBLIC DEPOSITORIES: A financial institution that: (1) does not claim exemption from  the payment of any sales, compensating use, or ad valorem taxes under the laws of this state; (2)  has segregated for the benefit of the commission eligible collateral having a value of not less than  its maximum liability; and (3) has been approved by the Public Deposit Protection Commission to  hold public deposits.  RATE OF RETURN: The yield obtainable on a security based on its purchase price or its current  market price.  SAFEKEEPING: A service to customers rendered by banks for a fee whereby securities and  valuables of all types and descriptions are held in the bank’s vaults for protection.    SECONDARY MARKET: A market made for the purchase and sale of outstanding issues following the  initial distribution.    SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION: An agency created by Congress to administer  securities legislation for the purpose of protecting investors in securities transactions.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 28 of 29  STRUCTURED NOTES: Notes issued by instrumentalities (e.g., FHLB, FNMA, SLMA) and by  corporations, that have imbedded options (e.g., call features, step‐up coupons, floating rate  coupons, derivative‐based returns) in their debt structure. The market performance of structured  notes is affected by fluctuating interest rates; the volatility of imbedded options; and shifts in the  yield curve.  SUPRANATIONALS: International institutions that provide development financing, advisory services  and/or financial services to their member countries to achieve the overall goal of improving living  standards through sustainable economic growth. The California Government Code Section 53601  allows local agencies to purchase the United States dollar denominated senior unsecured  unsubordinated obligations issued or unconditionally guaranteed by the International Bank for  Reconstruction and Development (IBRD), International Finance Corporation (IFC), or Inter‐American  Development Bank (IADB).    TIME CERTIFICATE OF DEPOSIT: A non‐negotiable certificate of deposit, which cannot be sold prior  to maturity.    TREASURY BILLS: A non‐interest‐bearing discount security that is issued by the U.S. Treasury to  finance the national debt. Most T‐bills are issued to mature in three months, six months, or one  year.  TREASURY BONDS: Long‐term, coupon‐bearing U.S. Treasury securities that are issued as direct  obligations of the U.S. Government, and having initial maturities of more than 10 years.    TREASURY NOTES: Medium‐term, coupon‐bearing U.S. Treasury securities that are issued as direct  obligations of the U.S. Government, and having initial maturities of two to 10 years.  YIELD: The rate of annual income return on an investment, expressed as a percentage.    YIELD‐TO‐CALL (YTC): The rate of return an investor earns from a bond assuming the bond is  redeemed (called) prior to its nominal maturity date.  YIELD‐TO‐MATURITY: The current income yield minus any premium above par or plus any discount  from par in purchase price, with the adjustment spread over the period from the date of purchase to the  date of maturity.  ZERO‐COUPON SECURITIES: Security that is issued at a discount and makes no periodic interest  payments. The rate of return consists of a gradual accretion of the principal of the security and is  payable at par upon maturity.                  POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: FebruaryJanuary 2026      Fiscal Year 2026 Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 Revised | Page 29 of 29  Recommended:    Date:__________________  Chief Financial Officer  Approved:    Date:__________________  City Manager    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 1 of 24      Investment Policy  (Proposed February 9, 2026)    INTRODUCTION  The City of Palo Alto invests its pooled idle cash according to State of California law and the charter  of the City of Palo Alto. In particular, the City follows “The Prudent Investor Standard” cited in the  State Government Code (Section 53600.3). Under this standard, all governing bodies of local  agencies or persons authorized to make investment decisions on behalf of the City are trustees and  therefore fiduciaries subject to the prudent investor standard. When investing, reinvesting,  purchasing, acquiring, exchanging, selling, or managing public funds, a trustee shall act with care,  skill, prudence, and diligence under the circumstances then prevailing, including, but not limited to  the general economic conditions and the anticipated needs of the agency, that a prudent person  acting in a like capacity and familiarity with those matters would use in the conduct of funds of a  like character and with like aims, to safeguard the principal and maintain the liquidity needs of the  agency.    INVESTMENT OBJECTIVES  The primary objectives, in priority order, of investment activities shall be safety, liquidity, and  return:    1. Safety: Safety of principal is the foremost objective of the investment program.  Investments shall be undertaken in a manner that seeks to ensure the preservation of  capital in the overall portfolio. The objective will be to mitigate credit risk and interest  rate risk.  a) Credit risk is the risk that an obligation will not be paid and a loss will result. The  City will seek to minimize this risk by:   Limiting investment to the safest types of securities or minimum credit  quality rating as listed in the “Authorized Investment” section   Diversifying its investments among the types of securities that are  authorized under this investment policy  b) Interest rate risk is the risk that changes in interest rates will adversely affect the  value of an investor’s portfolio. For example, an investor with large holdings in  long‐term bonds has assumed significant interest rate risk because the value of    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 2 of 24  the bonds will fall if interest rates rise. The City can minimize this risk by:     Structuring the investment portfolio so that securities mature to meet  cash flow requirements  2. Liquidity: Liquidity is the second most important objective of the investment  program. The investment portfolio shall remain sufficiently liquid to meet all operating  requirements that may be reasonably anticipated. This is accomplished by  maintaining a portion of the portfolio in short‐term investments. The investment  portfolio will consist of securities with active secondary or resale markets should the  need to sell a security prior to maturity arises.  3. Return: Return on the City’s portfolio is last in priority among investment objectives.  The investment portfolio shall be designed to obtain a market rate of return  throughout budgetary and economic cycles that reflects the authorized investments,  risk constraints, and liquidity needs outlined in the City’s investment policy.      ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE (ESG) RESPONSIBILITIES  In addition to and subordinate to the Safety, Liquidity, and Return investment objectives,  investments that support sound environmental, social and governance (ESG) objectives are also  considered. While the City’s portfolio is not classified as an ESG portfolio, investments in entities  that support community well‐being through practices that emphasize safe and environmentally  sound objectives; fair labor practices; and equality of rights regardless of sex, race, age, disability,  or sexual orientation, is encouraged. Direct investments in entities that manufacture tobacco  products, firearms, and engage in direct production or drilling of fossil fuels is discouraged.    This section applies to new investments (after November 5, 2018) only and does not require  divestment of existing investments. Investments in Certificates of Deposit (CDs) and Negotiable  Certificates of Deposit are exempt from the ESG investing objective.  SCOPE    A. This investment policy shall apply to all financial assets of the City of Palo Alto as accounted for  in the Annual Comprehensive Financial Report (ACFR), including but not limited to the  following funds:  1. General Fund  2. Special Revenue Funds  3. Debt Service Funds  4. Capital Project Fund  5. Enterprise Funds  6. Internal Service Funds  7. Trust and Agency Funds    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 3 of 24  B. The policy does not cover funds held by in the City’s Public Pension Retirement Funds, the  Retiree Medical Funds (Other Post‐Employment Benefits Trust or OPEB) , the Pension Trust  Fund (Section 115 Trust), Deferred Compensation programs, and self‐insurance funds held by  City’s Risk PollPool Joint Powers Authority    C. Investments of bond proceeds shall be governed by the provisions of the related bond  indentures.  GENERAL INVESTMENT GUIDELINES    1. The maximum stated final maturity of individual securities in the portfolio should be ten  years.  2. No more than 30% of the market value of the total portfolio shall be invested in  securities with maturities beyond five years.    3. The City shall maintain a minimum of one month’s net cash needs in short term  and/or liquid investments. Liquid investments are investment with a maturity of one  year or less, cash deposit accounts, pooled investment fund (i.e. LAIF), or a money  market mutual fund.     4. Should the ratio of the market value of the portfolio to the book value of the portfolio  fall below 95%, the Administrative Services Department will report this fact to the City  Council quarterly and evaluate whether there is any risk of holding any of the  securities to maturity.  5. Where the Investment Policy specifies a percentage limitation for a particular category  of investment, that percentage is applicable only at the date of purchase. A later  increase or decrease in a percentage resulting from a change in the portfolio’s assets  or values shall not constitute a violation of that restriction. As soon as reasonably  possible, percentage limitations will be restored as investments mature in each  category.  AUTHORIZED INVESTMENTS    The California Government Code (Sections 53600 et seq.) governs investment of City funds. Within  the investments permitted by the Code, the City seeks to further restrict eligible investments to the  guidelines listed below. In the event there is a difference between the Policy and the Code, the  more restrictive parameters will take precedence. Percentage holding limits and minimum credit  quality requirements listed in this section apply at the time the security is purchased.    Any investment currently held at the time the policy is adopted, which does not meet the new  policy guidelines, can be held until maturity and shall be exempt from the current policy. At the  time of the investment’s maturity or liquidation, such funds shall be reinvested only as provided in    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 4 of 24  the current policy. The following investments are authorized:  1. U.S. Treasuries (e.g. Treasury notes, bonds and bills) and other government  obligations for which the full faith and credit of the Unites States are pledged for the  payment of principal and interest.  a) There is no limit on purchase of these securities.    b) Securities will not exceed 10 years maturity.  2. Federal Agencies or United States Government‐Sponsored Enterprise Obligations – including those issued by or fully guaranteed as to principal and interest by federal  agencies or United States government‐sponsored enterprises (GSE).  a. There is no limit on purchase of these securities except for:   No more than 30% of the total portfolio may be invested in any single  federal agency/GSE issuer.   Callable and Multi‐step‐up securities provided that:  ‐ The potential call dates are known at the time of purchase  ‐ The interest rates at which they “step‐up” are known at the  time of purchase  ‐ The entire face value of the security is redeemed at the call date  ‐ No more than 20% of the market value of the total portfolio may  be invested in federal agency callable and step‐up securities  b. Securities will not exceed 10 years maturity.    3. Municipal Securities  a) Municipal securities must be rated in a rating category of “A” or its  equivalent or better by at least one Nationally Recognized Statistical  Rating Organization (“NRSRO”) that is registered with the U.S. Securities  and Exchange Commission.   b) Municipal securities may not exceed 30% of the market value of the total  portfolio.  c) No more than 5% of the market value of the total portfolio may be  invested in any single issuer.  d) Securities will not exceed 10 years maturity.      POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 5 of 24  e) Investments include:    i) Registered state warrants or treasury notes or bonds of the State of  California and bonds, notes, warrants, or other evidences of  indebtedness of any local agency within California, including bonds  payable solely out of the revenues from a revenue producing  property owned, controlled, or operated by the state or local  agency or by a department, board, agency, or authority of the state  or local agency.  ii) Registered treasury notes or bond of any of the 49 United States in  addition to the State of California, including bonds payable solely  out of the revenues from a revenue‐producing property owned,  controlled, or operated by a state or by a department, board,  agency or authority of any of the other 49 United States, in addition  to the State of California.    4. Certificates of Deposit (CD) ‐ A debt instrument issued by a bank for a specified  period of time at a specified rate of interest. Purchase of CD’s are limited to:  a) May not exceed 20% of the market value of the portfolio.    b) No more than 10% of the market value of the portfolio in collateralized  CDs in any institution.  c) Purchase collateralized deposits only from federally insured large banks  that are rated by one NRSRO.    d) For non‐rated banks, deposit should be limited to amounts federally  insured (FDIC). – See Appendix C  e) Rollovers are not permitted without specific instruction from authorized  City staff.    5. Banker's Acceptance Notes (BA) – Bills of exchange or time drafts drawn on and  accepted by commercial banks. Purchase of banker’s acceptances are limited to:    a) No more than 40% of the market value of the portfolio.    b) Not to exceed 180 days maturity.    c) No more than 5% of the market value of the total portfolio with any one  institution.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 6 of 24  6. Commercial Paper ‐ Short‐term unsecured obligations issued by banks, corporations,  and other borrowers. Purchases of commercial paper are limited to entities that  meets all of the following conditions in either paragraph (a) or (b) and other  requirements specified below:    a) Securities issued by corporations:  i) A corporation organized and operating in the United States with  assets more than $500 million.  ii) The securities are rated “A‐1” or its equivalent or better by at least  one NRSRO.  iii)  If the issuer has other debt obligations, they must be rated in a  rating category of “A” or its equivalent or better by at least one  NRSRO.    b) Securities issued by other entities:    i) The issuer is organized within the United States as a special purpose  corporation, trust, or limited liability company.  ii) The securities must have program‐wide credit enhancements  including, but not limited to, overcollateralization, letters of credit,  or a surety bond.  iii) The securities are rated “A‐1” or its equivalent or better by at least  one NRSRO.    Moreover, no more than 10% of the outstanding commercial paper of any single issuer  is permitted, and under a provision sunsetting on January 1, 2031 (SB 998), no more  than 40% of the total portfolio market value may be invested in Commercial Paper. No  more than 5% of the total portfolio market value may be invested in any single issuer.  The maximum maturity may not exceed 397 days.  7. Local Agency Investment Fund (LAIF) – A State of California managed investment pool  may be used up to the maximum permitted by California State Law.    8. Short‐Term Repurchase Agreements (REPO) – A contractual agreement between a  seller and a buyer, usually of U.S. government securities, whereby the seller agrees to  repurchase the securities at an agreed upon price and, usually, at a stated time.  Purchases of REPO’s must:    a) Not to exceed one (1) year.    b) Market value of securities that underlay a repurchase agreement shall be  valued at 102% or greater of the funds borrowed against those securities.      POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 7 of 24  c) A Master Repurchase agreement must be signed with the bank or dealer.  Terms of the Master Purchase Agreement must be aligned with  requirements outlined in California Government Code section 53601(j).     9. Collateralized Bank Deposits – City’s deposits with financial institutions will be  collateralized with pledged securities per California Government Code, Section 53651.  There are no limits on the dollar amount or percentage that the City may invest in  collateralized bank deposits.  10. Money Market Mutual Funds – Money Market Mutual Funds registered with the  Securities and Exchange Commission under the Investment Company Act of 1940 and  issued by diversified management companies and meet either of the following  criteria:  a) Have attained the highest ranking or the highest letter and numerical  rating provided by not less than two (2) NRSROs; or  b) Have retained an investment adviser registered or exempt from  registration with the Securities and Exchange Commission with not less  than five years’ experience managing money market mutual funds with  assets under management in excess of $500 million.  c) No more than 20% of the total portfolio market value may be invested in  the shares of any one Money Market Mutual Fund.    11. Shares of Beneficial Interest Issued by a Joint Powers Authority (JPA) – provided that:  a) The JPA is organized pursuant to California Government Code Section  6509.7 and invests in the securities and obligations authorized in  subdivisions (a) to (r), inclusive.  b) Each share shall represent an equal proportional interest in the  underlying pool of securities owned by the JPA.  c) The JPA has retained an investment advisor who is registered with the  SEC (or exempt from registration), has assets under management in  excess of $500 million, and has at least five years’ experience investing in  instruments authorized by Section 53601, subdivisions (a) to (q).   d) No more than 20% of the total market value of the portfolio may be  invested in shares of beneficial interest issued by a joint powers  authority.      POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 8 of 24  12. Negotiable Certificates of Deposit (NCD) issued by nationally or state‐chartered  banks, a savings association or a federal association, a state or federal credit union, or  by a federally licensed or state licensed branch of a foreign bank. Purchases of  negotiable certificates of deposit:  a) The amount of the NCD insured up to the FDIC limit does not require any  credit ratings.  b) Any amount above the FDIC insured limit must be issued by institutions  which have short‐term debt obligations rated “A‐1” or its equivalent or  better by at least one NRSRO; or long‐term obligations rated in a rating  category of “A” or its equivalent or better by at least one NRSRO.  c) No more than 30% of the total portfolio market value may be invested in  NCDs.  d) No more than 5% of the total portfolio market may be invested in any  single issuer.  e) The maximum maturity may not exceed five (5) years.    13. Medium‐Term Corporate Notes – Issued by corporation organized and operating  within the United States or by depository institutions licensed by the United States or  any state and operating with the United States.  a) Not to exceed five (5) years maturity.    b) The securities shall be rated in a rating category of “A” or its equivalent  or better by at least one NRSRO.  c) No more than 30% of the market value of the total portfolio may be  invested in medium‐term corporate notes.    d) No more than 5% of the market value of the total portfolio may be  invested in securities of any single issuer.  e) If securities owned by the City are downgraded by Moody’s, Fitch, or  Standard & Poor’s to a level below the rating category of A, it shall be the  City’s policy to review the credit situation and make a determination as to  whether to sell or retain such securities in the portfolio.    14. Asset‐Backed, Mortgage‐Backed, Mortgage Pass‐Through Securities, and  Collateralized Mortgage Obligations – from issuers not defined in subparagraphs 1    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 9 of 24  and 2 of the Authorized Investments section of this policy, provided that:  a. The securities are rated in a rating category of “AA” or its equivalent or  better by a NRSRO.  b. No more than 20% of the total portfolio may be invested in these  securities.  c. No more than 5% of the total portfolio may be invested in any single  Asset‐Backed or Commercial Mortgage security issuer.  d. The maximum maturity does not exceed five (5) years.    15. Supranational Organizations Securities – Supranational organizations refer to Issues  that are US dollar denominated senior unsecured unsubordinated obligations issued  or unconditionally guaranteed by International Bank for Reconstruction and  Development (IBRD), International Finance Corporation (IFC) and Inter‐American  Development Bank (IADB).  a. Securities will not exceed five (5) years maturity.  b. No more than 30% of the market value of the total portfolio.  c. No more than 10% of the market value of the total portfolio with any one  institution.  Securities must be rated in a rating category of “AA” or its equivalent or better  by a NRSRO.    Appendix A provides a more detailed description of each investment vehicle and its security and  liquidity features.    PROHIBITED INVESTMENTS:    Includes all investments not specified above, and in particular:  1. Reverse repurchase agreements  2. Derivatives, as defined in Appendix B  3. State law notwithstanding, any investments not specifically described herein are  prohibited, including, but not limited to futures and options.  4. In accordance with Government Code, Section 53601.6, investment in inverse floaters,  range notes, or mortgage derived interest‐only strips is prohibited.  5. Investment in any security that could result in a zero interest accrual if held to maturity  is prohibited. Under a provision sunsetting on January 1, 2031, securities backed by the  U.S. Government that could result in a zero‐ or negative‐interest accrual if held to  maturity are permitted.  6. Trading securities for the sole purpose of speculating on the future direction of interest    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 10 of 24  rates is prohibited.  7. Purchasing or selling securities on margin is prohibited.  8. The use of reverse repurchase agreements, securities lending or any other form of  borrowing or leverage is prohibited.  9. The purchase of foreign currency denominated securities is prohibited.  10. The purchase of a security with a forward settlement date exceeding 45 days from the  time of the investment is prohibited.    Appendix B provides a more detailed description of reverse repurchase agreements and derivatives,  which are prohibited, for City investment.    AUTHORIZED INVESTMENT PERSONNEL  Idle cash management and investment transactions are the responsibility of the Administrative  Services Department. The Administrative Services Department is under the control of the Director  of Administrative Services (Director), as treasurer, who is subject to the direction and supervision  of the City Manager.  The Assistant Directors of Administrative Services (Assistant Director), who reports to the Director,  are authorized to make all investment transactions allowed by the Statement of Investment Policy.  The Assistant Director may authorize the Manager of Treasury, Debt & Investments (Manager),  Senior Management Analyst (Analyst), and/or designated investment firm (Firm) to enter into  investments within clearly specified parameters. The City may engage the services of one or more  external investment advisers, who are registered under the Investment Advisers Act of 1940, to  assist in the management of the City’s investment portfolio in a manner consistent with the City’s  objectives. External investment advisers may be granted discretion to purchase and sell investment  securities in accordance with this investment policy.    The Investment function is under the supervision of the Assistant Director. The Assistant Director is  charged with the responsibility to manage the investment program (portfolio), which includes  developing and monitoring the City's cash flow model and developing long‐term revenue and  financing strategies and forecasts.    The Manager, Analyst, and/or Firm are subject to the direction and supervision of the Assistant  Director. The Manager, Analyst, and/or Firm assist the Assistant Director, in the purchase and sale  of securities. The Manager, Analyst, and/or Firm also prepare the quarterly report, and record  daily all investment transactions as to the type of investment, amount, yield, and maturity. Cash  flow projections are prepared as needed.    No other person has authority to make investment transactions without the written authority of  the Director or Assistant Director of Administrative Services.  AUTHORIZED FINANCIAL INSTITUTIONS, DEPOSITORIES, AND BROKER/DEALERS    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 11 of 24  A. The Director of Administrative Services or designee shall maintain procedures for establishing  a list of authorized broker/dealers and financial institutions which are approved for investment  purposes. Due inquiry shall determine whether such authorized broker/dealers, and the  individuals covering the City are reputable and trustworthy, knowledgeable and experienced in  public agency investing and able to meet all of their financial obligations. These institutions  may include "primary" dealers or regional dealers that qualify under Securities and Exchange  Commission (SEC) Rule 15c3‐1 (uniform net capital rule).  B. In accordance with Section 53601.5, institutions eligible to transact investment business with  the City include:  1. Institutions licensed by the state and proof of FINRA certification as a broker‐dealer, as  defined in Section 25004 of the Corporations Code, with proof of FINRA certification.  2. Institutions that are members of a federally regulated securities exchange.  3. Primary government dealers as designated by the Federal Reserve Bank and non‐ primary government dealers.  4. Nationally or state‐chartered banks.  5. Savings association or federal association (as defined in Section 5102 of the Financial  Code).  6. The Federal Reserve Bank.  7. Direct issuers of securities eligible for purchase.  C. Selection of financial institutions and broker/dealers authorized to engage in transactions will  be at the sole discretion of the City, except where the City utilizes an external investment  adviser in which case the City may rely on the adviser for selection.   D. All financial institutions which desire to become qualified bidders for investment transactions  (and which are not dealing only with the investment adviser) must supply the Director of  Administrative Services or designee with audited financials and a statement certifying that the  institution has reviewed the California Government Code, Section 53600 et seq. and the City’s  investment policy. The Director of Administrative Services or designee will conduct an annual  review of the financial condition and registrations of such qualified bidders.   E. To the extent practicable, the Director of Administrative Services or designee shall endeavor to  complete investment transactions using a competitive bid process whenever possible. The  City’s Director of Administrative Services will determine which financial institutions are  authorized to provide investment services to the City. It shall be the City’s policy to purchase  securities only from authorized institutions and firms.     POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 12 of 24  F. Selection of broker/dealers used by an external investment adviser retained by the City will be  at the sole discretion of the adviser. Where possible, transactions with broker/dealers shall be  selected on a competitive basis and their bid or offering prices shall be recorded. If there is no  other readily available competitive offering, best efforts will be made to document quotations  for comparable or alternative securities. When purchasing original issue instrumentality  securities, no competitive offerings will be required as all dealers in the selling group offer  those securities at the same original issue price.  G. Public deposits will be made only in qualified public depositories as established by State law.  Deposits will be insured by the Federal Deposit Insurance Corporation, or, to the extent the  amount exceeds the insured maximum, will be collateralized in accordance with State law.  SAFEKEEPING AND CUSTODY  All securities shall be delivered to the City's safekeeping custodian and held in the name of the  City of Palo Alto, with the exception of the following investments:  a) Certificates of deposit, which may be held by the City itself.    b) City shares in pooled investment funds, under contract.    c) Mutual funds    d) Local Agency Investment Fund (LAIF)  POLICY REVIEW AND REPORTING ON INVESTMENTS    Monthly, the Administrative Services Department will review performance in relation to Council  adopted Policy. Per California Government Code Section 53646, quarterly, the Department will  report to Council (within 45 days after the end of the quarter) investment activity, including: the  portfolio’s performance in comparison to policy, explain any variances from policy, provide any  recommendations for policy changes, and discuss overall compliance with the City’s Investment  Policy. In addition, the Department will provide Council with:    a) An asset listing showing par value, cost and independent third‐party fair market value of  each security as of the date of the report, the source of the valuation, type of  investment, issuer, maturity date and interest rate.  b) A description of the funds, investments and programs (including lending programs)  managed by contracted parties (i.e. LAIF; LGIPS, outside money managers and  securities lending agents)  c) A statement of compliance with investment policy, including a schedule of any  transactions or holdings which do not comply with this policy or with the California    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 13 of 24  Government Code, including a justification for their presence in the portfolio and a  timetable for resolution, and  d) Report on the City’s ability to meet expenditure requirements over the next six months.  Per California Government Code Section 53607, the Department shall provide a monthly report of  transactions (investments, reinvestment, sold, and exchanged securities) made during the month  to the Council. This reporting requirement is separate and distinct from the quarterly investment  report submitted under Code Section 53646.  Annually, the Administrative Services Department will present a Proposed Statement of Investment  Policy, to include the delegation of investment authority, to the City Council for review during the  annual budget process. All proposed changes in policy must be approved by the Council prior to  implementation.    Adopted by City Council October 22, 1984 Amended by City Council June 17, 2003  Monthly reporting effective January 1985 Amended by City Council June 28, 2004  Amended and Adopted by City Council June 24,  1985  Amended by City Council June 20, 2005  Amended by City Council December 2, 1985 Amended by City Council June 12, 2006  Amended by City Council June 23, 1986 Amended by City Council June 11, 2007  Amended by City Council June 22, 1987 Amended by City Council June 09, 2008  Amended by City Council August 8, 1988 Amended by City Council June 15, 2009  Amended by City Council November 28, 1988 Amended by City Council June 28, 2010  Amended by City Council June 26, 1989 Amended by City Council June 20, 2011  Amended by City Council May 14, 1990 Amended by City Council June 18, 2012  Amended by City Council June 24, 1991 Amended by City Council June 03, 2013  Amended by City Council June 22, 1992 Amended by City Council June 16, 2014  Amended by City Council June 23, 1993 Amended by City Council June 15, 2015  Amended by City Council June 20, 1994 Amended by City Council June 13, 2016  Amended by City Council June 19, 1995 Amended by City Council June 27, 2017  Amended by City Council June 24, 1996 Amended by City Council November 5, 2018  Amended by City Council June 23, 1997 Amended by City Council June 24, 2019  Amended by City Council January 26, 1998 Adopted by City Council June 22, 2020  Amended by City Council June 22, 1998 Amended by City Council June 21, 2021  Amended by City Council June 28, 1999 Adopted by City Council June 20, 2022  Amended by City Council June 19, 2000 Adopted by City Council June 19, 2023  Amended by City Council June 11, 2001 Amended by City Council June 17, 2024  Amended by City Council June 17, 2002 Adopted by City Council June 16, 2025    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 14 of 24  APPENDIX A  EXPLANATION OF PERMITTED INVESTMENTS    1. U.S. Government Securities: United States Treasury notes, bonds, bills, or certificates of  indebtedness or those for which the faith and credit of the United States are pledged for the  payment of principal and interest.  2. U.S. Government Agency Securities: U.S. Government Agency Obligations include the  securities of the Federal National Mortgage Association (FNMA), Federal Land Banks (FLB),  Federal Intermediate Credit Banks (FICB), banks for cooperatives, Federal Home Loan Banks  (FHLB), Government National Mortgage Association (GNMA), Federal Home Loan Mortgage  Corporation (FHLMC), Small Business Administration (SBA), Federal Farm Credit (FFC), and  Federal Agricultural Mortgage Corporation (FAMC or FMAC). Federal agency securities differ  from other types of securities, as well as among themselves. Their characteristics depend on  the issuing agency. It is possible to distinguish three types of issues: (A) participation  certificates (pooled securities), (B) Certificates of interest (pooled loans), (C) notes, bonds, and  debentures. The securities of a few agencies are explicitly backed by the full faith and credit of  the U.S. Government. All other issues purchased by the City have implied but not guaranteed  backing from the federal government.  3. Certificates of Deposit: A certificate of deposit (CDs) is a receipt for funds deposited in a  bank, savings bank, or savings and loan association for a specified period of time at a specified  rate of interest. Denominations are $250,000 and up. The first $250,000 of a certificate of  deposit is guaranteed by the Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), if the deposit is  with a bank or savings bank, or the Savings Association Insurance Fund (SAIF), if the deposit is  with a savings and loan. CDs with a face value in excess of $250,000 can be collateralized by  U.S. Government Agency and Treasury Department securities or first mortgage loans.  Government securities must be at least 110% of the face value of the CD collateralized in  excess of the first $250,000. The value of first mortgages must be at least 150% of the face  value of the CD balance insured in excess of the first  $250,000. Generally, CDs are issued for more than 30 days and the maturity can be selected by  the purchaser.  4. Bankers' Acceptance: A Banker's Acceptance (BA) is a negotiable time draft or bill of  exchange drawn on and accepted by a commercial bank. Acceptance of the draft irrevocably  obligates the bank to pay the bearer the face amount of the draft at maturity. BAs are usually  created to finance the import and export of goods, the shipment of goods within the United  States and storage of readily marketable staple commodities. In addition to the guarantee by the  accepting bank, the transaction is identified with a specific commodity. Warehouse receipts verify  that the pledged commodities exist, and, by definition, these commodities are readily marketable. The  sale of the underlying goods generates the necessary funds to liquidate the indebtedness.    BAs enjoy marketability since the Federal Reserve Bank is authorized to buy and sell prime  BAs with maturities of up to nine months. The Federal Reserve Bank enters into repurchase  agreements in the normal course of open market operations with BA dealers.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 15 of 24  As are sold at a discount from par. An acceptance is tied to a specific loan transaction;  therefore, the amount and maturity of the acceptance is fixed.  5. Commercial Paper: Commercial paper notes are unsecured promissory notes of industrial  corporations, utilities, and bank holding companies. Interest is discounted from par and  calculated using actual number of days on a 360‐day year. The notes are in bearer form, with  maturities up to 397 days selected by the purchaser, and denominations generally start at  $100,000. There is a small secondary market for commercial paper notes and an investor may  sell a note prior to maturity.    Commercial paper notes are backed by unused lines of credit from major banks. Some  issuer's notes are insured, while some are backed by irrevocable letters of credit from major  banks. State law limits a City to investments in United States corporations having assets in  excess of five hundred million dollars with an "A" or higher rating by a nationally recognized  rating service for the issuer's debentures.   6. Local Agency Investment Fund Demand Deposit: The Local Agency Investment Fund LAIF)  was established by the State to enable treasurers to place funds in a pool for investments.  The City is limited to an investment of the amount allowed by LAIF. LAIF has been particularly  beneficial to those jurisdictions with small portfolios. Palo Alto uses this fund for short‐term  investment, liquidity, and yield.  7. Repurchase Agreements: A Repurchase Agreement (REPOS) is a contractual arrangement  between a financial institution or dealer and an investor. The agreement normally can run for  one or more days. The investor puts up funds for a certain number of days at a stated yield. In  return, the investor takes title to a given block of securities as collateral. At maturity, the  securities are repurchased and the funds repaid, plus interest. Usually, amounts are $500,000  or more, but some REPOS can be smaller.    8. Mutual Funds: Mutual funds are shares of beneficial interest issued by diversified  management companies, as defined by Section 23701 M of the Revenue and Taxation Code. To  be eligible for investment, these funds must:    a) Attain the highest ranking in the highest letter and numerical rating provided by  not less than two of the three largest nationally recognized rating services; or  b) Have an investment advisor registered with the Securities and Exchange  Commission with not less than five years’ experience investing in the securities  and obligations, as authorized by subdivisions (a) to (n), inclusive, of Section  53601 of the California Government Code, and with assets under management in  excess of five hundred million dollars; and  c) Invest solely in those securities and obligations authorized by Sections 53601 and    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 16 of 24  53635 of the California Government Code. Where the Investment Policy of the  City of Palo Alto may be more restrictive than the State Code, the Policy  authorizes investments in mutual funds that shall have minimal investment in  securities otherwise restricted by the City's Policy. Minimal investment is  defined as less than 5% of the mutual fund portfolio; and    d) The purchase price of shares of beneficial interest purchased shall not include  any commission that these companies may charge.  e) Have a net asset value of $1.00.  9. Callable Securities and Multi‐Step‐ups: Callable securities are defined as fixed interest rate  government agency securities that give the issuing agency the option of returning the  invested funds at a specific point in time to the purchaser. Multi‐step‐ups are government  agency securities in which the interest rate increases ("steps‐up") at preset intervals, and  which also have a callable option that allows the issuing agency to return the invested funds at  a preset interval.   10. Negotiable Certificates of Deposit (NCD): NCDs are large‐dollar‐amount, short‐term  certificate of deposit. Such certificates are issued by large banks and bought mainly by  corporations and institutional investors. They are payable either to the bearer or to the order  of the depositor, and, being negotiable, they enjoy an active secondary market, where they  trade in round lots of $5 million. Although they can be issued in any denomination from  $100,000 up, the typical amount is $1 million also called a Jumbo Certificate of Deposit.    State law prohibits the investment of local agency funds in negotiable certificates of deposit  issued by a state or federal credit union if a member of the legislative body of the local  agency, or any person with investment decision making authority in the administrative,  manager’s, budget, auditor‐controller’s, or treasurer’s offices of the local agency also serves on  the board of directors, other credit committee or the supervisory committee of the state or  federal credit union issuing the negotiable certificate of deposit.  11. Medium‐Term Corporate Notes: All corporate and depository institution debt securities with  a maximum remaining maturity of five years or less, issued by corporations organized and  operating within the United States or by depository institutions licensed by the United States  or any state and operating within the United States. According to California Government  Code Section 53601, “Notes eligible for investment under this subdivision shall be rated in a  rating category of “A” or its equivalent or better by a nationally recognized rating service.  Purchase of medium‐term notes shall include other instruments authorized by this section and  shall not exceed 30% of the agency’s moneys that may be invested pursuant to this section.”    12. Supranational Securities: California Government Code Section 53601 defines allowable  supranational securities as United States dollar denominated senior unsecured  unsubordinated obligations issued or unconditionally guaranteed by the International Bank for  Reconstruction and Development, the International Finance Corporation, and Inter‐ American    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 17 of 24  Development Bank. Supranationals are well capitalized and in most cases have strong credit  support from contingent capital calls from their member countries. Section 53601 was  amended effective January 1, 2015 to allow local agencies to invest in the senior debt  obligations of these three supranational issuers which are eligible for purchase and resale  within the United States. These entities were established with the purpose of ending poverty  and raising the standard of living around the world through sustainable economic growth.    a) The supranationals are international organization owned by member countries.  These are:   International Bank for Reconstruction and Development (IBRD or World  Bank), a member of the World Bank Group, provides direct loans and  guarantees to sovereigns and government‐backed projects   International Finance Corporation (IFC), a member of the World Bank  Group, supports the creation and growth of private companies through direct  lending and equity investment, attracting third party capital, and providing advisory  services   Inter‐American Development Bank (IADB), a member of the Inter‐ American  Development Bank Group, provides loans, grants, and guarantees to  sovereigns in Latin America and the Caribbean  b) Additional characteristics shared by the IBRD, IFC, and IADB include:   Headquartered in Washington, D.C. with the United States as the largest  shareholder of each organization      13. Asset‐Backed, Mortgage‐Backed, Mortgage Pass‐Through Securities, and Collateralized  Mortgage Obligations are securities that represent pools of debt collateralized by an  underlying pool of assets—usually ones that generate a cash flow from debt, such as  mortgages, loans, leases, credit card balances, or receivables. It takes the form of a bond or  note, paying income at a fixed rate for a set amount of time, until maturity.       POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 18 of 24  APPENDIX B  EXPLANATION OF PROHIBITED INVESTMENTS    1. Reverse Repurchase Agreements: A Reverse Repurchase Agreement (Reverse REPO) is a  contractual agreement by the investor (e.g. local agency) to post a security it owns as  collateral, and a bank or dealer temporarily exchanges cash for this collateral, for a specific  period of time, at an agreed‐upon interest rate. During the period of the agreement, the local  agency may use this cash for any purpose. At maturity, the securities are repurchased from  the bank or dealer, plus interest.  California law contains a number of restrictions on the use of Reverse REPOS by local  agencies.    2. Derivatives: A derivative is a financial instrument created from, or whose value depends on (is  derived from), the value of one or more underlying assets or indices. The term "derivative"  refers to instruments or features, such as forwards, futures, currency and interest rate swaps,  options, caps and floors. Except for those callable and multi‐step‐up securities as described  under Permitted Investments, derivatives are prohibited.    Certain derivative products have characteristics which could include high price volatility,  liquid markets, products that are not market‐tested, products that are highly leveraged,  products requiring a high degree of sophistication to manage, and products that are difficult to  value.  According to California law, a local agency shall not invest any funds in inverse floaters, range  notes, or interest‐only strips that are derived from a pool of mortgages.       POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 19 of 24  APPENDIX C  GLOSSARY OF INVESTMENT TERMS      AGENCIES: Federal agency and instrumentality securities.  ASKED: The price at which securities are offered.    BID: The price offered by a buyer of securities (when one sells securities, one asks for a bid). See  “Offer”.  BROKER: A person or institution that conducts investment transactions on behalf of the buyer and  seller of the investment and earns a commission on the transaction.    COLLATERAL: Securities, evidence of deposit, or other property, which a borrower pledges to  secure repayment of a loan. Also refers to securities pledged by a bank to secure deposits of public  monies.    ANNUAL COMPREHENSIVE FINANCIAL REPORT (ACFR): The official annual report for the City of  Palo Alto. It includes combined financial statements for each individual fund and account group  prepared in conformity with Generally Accepted Accounting Principles and pronouncements set  forth by the Governmental Accounting Standards Board (GASB). The ACFR also includes supporting  schedules that are necessary to demonstrate compliance with finance‐ related legal and  contractual provisions, extensive introductory material, and a detailed statistical section.  COUPON: The annual rate of interest that a bond’s issuer promises to pay the bondholder on the  bond’s face value or the certificate attached to a bond evidencing interest due on a payment date.  DEALER: A dealer, as opposed to a broker, acts as a principal in all transactions, buying and selling  for his own account.    DEBENTURE: A bond secured only by the general credit of the issuer.    DELIVERY VERSUS PAYMENT: There are two methods of delivery of securities: (1) delivery versus  payment (DVP); and (2) delivery versus receipt (DVR). DVP is delivery of securities with an exchange  of money for the securities. DVR is delivery of securities with an exchange of a signed receipt for  the securities.  DISCOUNT: The difference between the acquisition cost of a security and its value at maturity  when quoted at lower than face value. A security that sells below original offering price shortly  after sale, is also is considered to be at a discount.  DISCOUNT SECURITIES: Non‐interest‐bearing money market instruments that are issued a  discount and that are redeemed at maturity for full face value (e.g., U.S. Treasury Bills).    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 20 of 24    DIVERSIFICATION: Dividing investment funds among a variety of securities that offer  independent returns.    FEDERAL AGRICULTURAL MORTGAGE CORPORATION (“FAMC” or “FMAC”): A federal agency  established in 1988 to provide a secondary market for farm mortgage loans. Informally called  Farmer Mac.  FEDERAL CREDIT AGENCIES: Agencies of the Federal Government that were established to supply  credit to various classes of institutions and individuals (e.g., S&Ls, small business firms, students,  farmers, farm cooperatives, and exporters).  FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION (“FDIC”): A federal agency that insures all types of  deposits received at an insured bank, including deposits in a checking account, negotiable order of  withdrawal (NOW) account, savings account, money market deposit account (MMDA) or time  deposit such as a certificate of deposit (CD). FDIC insurance covers depositors' accounts at each  insured bank, dollar‐for‐dollar, including principal and any accrued interest through the date of the  insured bank's closing, up to the insurance limit.    The FDIC does not insure money invested in stocks, bonds, mutual funds, life insurance policies,  annuities or municipal securities, even if these investments are purchased at an insured bank. The  FDIC does not insure U.S. Treasury bills, bonds or notes, but these investments are backed by the  full faith and credit of the United States government.  The standard maximum deposit insurance amount is described as the “SMDIA” in FDIC regulations.  The SMDIA is $250,000 per depositor, per insured bank.  FEDERAL FUNDS RATE: The rate of interest at which Fed funds are traded. This rate is currently  pegged by the Federal Reserve through open‐market operations.    FEDERAL HOME LOAN BANKS (“FHLB”): Government‐sponsored wholesale banks (currently 12  regional banks) which lend funds and provide correspondent banking services to member  commercial banks, thrift institutions, credit unions, and insurance companies. The mission of the  FHLBs is to liquefy the housing‐related assets of its members, who must purchase stock in their  District Bank.  FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION (“FNMA”): FNMA, like GNMA, was chartered  under the Federal National Mortgage Association Act in 1938. FNMA is a federal corporation  working under the auspices of the Department of Housing and Urban Development (HUD). It is the  largest single provider of residential mortgage funds in the United States. Fannie Mae, as the  corporation is called, is a private stockholder‐owned corporation. The corporation’s purchases  include a variety of adjustable mortgages and second loans, in addition to fixed‐rate mortgages.  FNMA’s securities are also highly liquid and are widely accepted. FNMA assumes and guarantees  that all security holders will receive timely payment of principal and interest.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 21 of 24    FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE (“FOMC”): The FOMC consists of seven members of the  Federal Reserve Board and five of the 12 Federal Reserve Bank Presidents. The President of the  New York Federal Reserve Bank is a permanent member, while the other Presidents serve on a  rotating basis. The Committee periodically meets to set Federal Reserve guidelines regarding  purchases and sales of government securities in the open market, as a means of influencing the  volume of bank credit and money.  FEDERAL RESERVE SYSTEM: The central bank of the United States created by Congress and  consisting of a seven‐member Board of Governors in Washington, D.C., 12 regional banks, and  about 5,700 commercial banks that are members of the system.  GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION (“GNMA” or “Ginnie Mae”): Securities  that influence the volume of bank credit that is guaranteed by GNMA and issued by mortgage  bankers, commercial banks, savings and loan associations, and other institutions. A security holder  is protected by the full faith and credit of the U.S. Government. Ginnie Mae securities are backed by  the FHA, VA, or FMHM mortgages. The term “pass‐throughs” is often used to describe Ginnie Maes.    LIQUIDITY: A liquid asset is one that can be converted easily and rapidly into cash without a  substantial loss of value. In the money market, a security is said to be liquid if the spread between bid  and asked prices is narrow, and reasonable amount can be done at those quotes.  LOCAL GOVERNMENT AGENCY: A local government agency is any city, county, city and county,  district, or other local governmental body or corporation, including the California State Universities  (CSU) and University of California (UC) systems, K‐12 schools and community colleges empowered to  expend public funds.  LOCAL GOVERNMENT INVESTMENT FUND (“LAIF”): Monies from local governmental units may be  remitted to the California State Treasurer for deposit in this special fund for the purpose of  investment.    MARKET VALUE: The price at which a security is trading and could presumably be purchased or  sold.  MASTER REPURCHASE AGREEMENT: A written contract covering all future transactions between the  parties to repurchase‐reverse repurchase agreements that establish each party’s rights in the  transactions. A master agreement will often specify, among other things, the right of the buyer  (lender) to liquidate the underlying securities in the event of default by the seller (borrower).  MATURITY: The date upon which the principal or stated value of an investment becomes due and  payable.    MONEY MARKET: The market in which short‐term debt instruments (e.g., bills, commercial paper,  and bankers’ acceptances) are issued and traded.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 22 of 24    OFFER: The price asked by a seller of securities (when one buys securities, one asks for an offer). See  “Asked” and “Bid”.  OPEN MARKET OPERATIONS: Purchases and sales of government and certain other securities in the  open market by the New York Federal Reserve Bank, as directed by the FOMC in order to influence  the volume of money and credit in the economy. Purchases inject reserves into the bank system  and stimulate growth of money and credit; sales have the opposite effect. Open market operations  are the Federal Reserve’s most important and most flexible monetary policy tool.  PORTFOLIO: A collection of securities that an investor holds.    PRIMARY DEALER: A group of government securities dealers that submit daily reports of market  activity and positions, and monthly financial statements to the Federal Reserve Bank of New York,  and are subject to its informal oversight. Primary dealers include Securities and Exchange  Commission (SEC) ‐‐ registered securities broker‐dealers, banks, and a few unregulated firms.  PRUDENT INVESTOR RULE: An investment standard cited in the California Government Code  Section 53600 et seq. Under this standard, all governing bodies of local agencies or persons  authorized to make investment decisions on behalf of the City are trustees and therefore  fiduciaries subject to the prudent investor standard. When investing, reinvesting, purchasing,  acquiring, exchanging, selling, or managing public funds, a trustee shall act with care, skill,  prudence, and diligence under the circumstances then prevailing, including, but not limited to the  general economic conditions and the anticipated needs of the agency, that a prudent person acting  in a like capacity and familiarity with those matters would use in the conduct of funds of a like  character and with like aims, to safeguard the principal and maintain the liquidity needs of the  agency.    QUALIFIED PUBLIC DEPOSITORIES: A financial institution that: (1) does not claim exemption from  the payment of any sales, compensating use, or ad valorem taxes under the laws of this state; (2)  has segregated for the benefit of the commission eligible collateral having a value of not less than  its maximum liability; and (3) has been approved by the Public Deposit Protection Commission to  hold public deposits.  RATE OF RETURN: The yield obtainable on a security based on its purchase price or its current  market price.  SAFEKEEPING: A service to customers rendered by banks for a fee whereby securities and  valuables of all types and descriptions are held in the bank’s vaults for protection.    SECONDARY MARKET: A market made for the purchase and sale of outstanding issues following the  initial distribution.    SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION: An agency created by Congress to administer  securities legislation for the purpose of protecting investors in securities transactions.    POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 23 of 24  STRUCTURED NOTES: Notes issued by instrumentalities (e.g., FHLB, FNMA, SLMA) and by  corporations, that have imbedded options (e.g., call features, step‐up coupons, floating rate  coupons, derivative‐based returns) in their debt structure. The market performance of structured  notes is affected by fluctuating interest rates; the volatility of imbedded options; and shifts in the  yield curve.  SUPRANATIONALS: International institutions that provide development financing, advisory services  and/or financial services to their member countries to achieve the overall goal of improving living  standards through sustainable economic growth. The California Government Code Section 53601  allows local agencies to purchase the United States dollar denominated senior unsecured  unsubordinated obligations issued or unconditionally guaranteed by the International Bank for  Reconstruction and Development (IBRD), International Finance Corporation (IFC), or Inter‐American  Development Bank (IADB).    TIME CERTIFICATE OF DEPOSIT: A non‐negotiable certificate of deposit, which cannot be sold prior  to maturity.    TREASURY BILLS: A non‐interest‐bearing discount security that is issued by the U.S. Treasury to  finance the national debt. Most T‐bills are issued to mature in three months, six months, or one  year.  TREASURY BONDS: Long‐term, coupon‐bearing U.S. Treasury securities that are issued as direct  obligations of the U.S. Government, and having initial maturities of more than 10 years.    TREASURY NOTES: Medium‐term, coupon‐bearing U.S. Treasury securities that are issued as direct  obligations of the U.S. Government, and having initial maturities of two to 10 years.  YIELD: The rate of annual income return on an investment, expressed as a percentage.    YIELD‐TO‐CALL (YTC): The rate of return an investor earns from a bond assuming the bond is  redeemed (called) prior to its nominal maturity date.  YIELD‐TO‐MATURITY: The current income yield minus any premium above par or plus any discount  from par in purchase price, with the adjustment spread over the period from the date of purchase to the  date of maturity.  ZERO‐COUPON SECURITIES: Security that is issued at a discount and makes no periodic interest  payments. The rate of return consists of a gradual accretion of the principal of the security and is  payable at par upon maturity.                  POLICY AND PROCEDURES 1‐39/ASD  Revised: February 2026      Investment Policy – Proposed Feb 2, 2026 | Page 24 of 24  Recommended:    Date:__________________  Chief Financial Officer  Approved:    Date:__________________  City Manager